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　　中银证券601696）近期对首旅酒店600258）进行研究并发布了研究报告《Q3收入利润同比降低，新开店更关注标准品牌》，本报告对首旅酒店给出增持评级，当前股价为13.97元。

　　公司发布2024年三季度报告。Q3公司实现营业收入21.56亿元，同比减少6.38%；归母净利润3.66亿元，同比减少9.54%；公司Q3不含轻管理的酒店RevPAR在高基数和市场环境因素影响下同比下降6.0%。前三季度整体来看，公司利润依然实现增长，且门店拓展稳步推进，我们维持增持评级。

　　Q3营收利润略有下降，前三季度表现尚可。公司24H1营收和利润皆实现恢复性增长，但Q3受去年同期高基数、商旅出行市场需求等因素影响，收入和利润表现皆同比有所减少，其中公司Q3实现营业收入21.56亿元，同比减少6.38%；Q3归母净利润/扣非归母净利润分别为3.66亿元/3.38亿元，分别同比减少9.54%/13.75%。前三季度整体来看，皇冠体育APP营收/利润/归母净利润/扣非归母净利润分别同比-0.37%/+2.94%/+5.63%/+5.77%，其中酒店业务利润同比增长6.2%；景区业务利润同比减少9.1%，公司前三季度利润方面依然维持增长。

　　受市场环境影响，RevPAR有所下降。去年暑期为摆脱疫情影响因素后的第一个暑假，在酒店业供给尚未完全修复的背景下出行需求集中释放，且当时出入境游恢复程度一般，部分出境旅游需求转为国内出行，多种因素导致23年三季度酒店价格较高。而今年受市场环境影响，酒店行业平均价格有所回落，Q3公司全部酒店RevPAR下降7.8%，ADR/OCC分别-5.5%/-1.8pct；不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为195元，同比下降6.0%，OCC/ADR分别-4.7%/-1.0pct。

　　门店拓展稳步推进，标准店占比增长。公司三季度新开店385家，其中标准品牌店232家，占比60.3%，同比+18.4pct；公司Q3净开店273家，体现了公司对于标准品牌店以及开店质量的重视度逐步提升，新开店中经济型酒店90家，同比+91.5%；中高端142家，同比+51.1%，截至Q3中高端酒店的房量占比继续提升至41.4%。公司Q1-Q3共开店952家，已达成全年1200家开店目标的79.33%。

　　公司24年前三季度经营数据稳定，Q3收入及利润略有下降。新开店中更加关注标准店的拓展以及开店质量，有望助力长期提质升级目标。考虑到高基数因素和市场环境影响，我们略微调整公司24-26年EPS预测为0.74/0.88/0.98元，对应市盈率18.7/15.8/14.2倍，维持增持评级。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国联证券601456）曹晶研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.71%，其预测2024年度归属净利润为盈利8.2亿，根据现价换算的预测PE为19.96。

　　该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级14家，增持评级7家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为15.76。